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从研究向投资的转化，分享下心得体悟 ——就个人体会来说，研究工作相当于封闭式命题，投资工作相当于开放式命题。研究工作只需在覆盖行业内找到相对较优解，而同一行业因为细分行业属性、估值特质等方面的相似性，找到相对较优解的难度相对较低；而投资工作需要在全行业框架下找相对较优解，因为不同行业的属性、估值特质等等差异巨大，变量也就比封闭式命题多了很多，难度自然提高了。

一位与会的欧洲大型银行人士则强调，相比中美利差缩减带来的汇率下跌压力，当前国际大型银行更关注的是，当前人民币贬值压力是否会导致央行再度牺牲人民币国际化进程，转而维护人民币汇率稳定。易纲对此表示，人民币国际化进程最近有所进展是因为MSCI指数、富时罗素指数等纳入中国债券和股票后，海外机构开始配置人民币资产。关于人民币国际化，应当是一个市场驱动的进程。中国不会出台特殊的政策来推动人民币国际化，更希望看到的是市场主体在一个公平竞争的环境下，自由选择他们最想持有的货币。

隐者：股市又下一个台阶今天创业板在护盘，大盘指数再跌，现阶段早跌透再见底，做底需要时间，但最后的阶段最难熬。至于什么时候再有利好消息，那要看空头主力是否赚够了，打算让多头主力赚了，所以现在继续耐心等底。杜坤维：股指大跌破2500止跌需要反思股市改革的利弊

王立贤说，以欧美的数据来看，每6到7年，猪场数量就会减少一半，但每个猪场养的数量却在增加，中国也在经历这样的进程。未来一段时间，养三五千头母猪的猪场会越来越多，同时，“公司+家庭农场”的方式也是被看好的养殖方式之一。也就是说，小散养殖户要摒弃过去“小而全”的一条龙生产体系，可以与大公司签订合同，专门为其养商品猪，减小风险，更稳定地获取利润。王楚端认为，今后，养猪企业所要达到的是动物福利、生产效率、价格品质几方面的平衡，在提升生产效率与产品质量的同时，防控好疾病、达到环保底线。

如何控制回撤 ——回撤控制依赖配置选择和仓位管理两方面。配置选择方面，首先配置尽可能分散到多个细分行业，避免单一细分行业暴露风险过高，其次做好跟踪研究工作，始终保持持仓股票符合投资框架标准，在股票投资逻辑出现转负或者估值显著超出合理范围的情况下及时换仓；仓位管理方面，我们内部有一套偏量化的择时系统，当各项因子都明显转负时，会考虑降低仓位水平，例如2018年5月份，在择时系统都转负的情况下，当时管理的二级债基股票部分大幅降低了持仓水平，很大程度减少了净值损失，当然在这种各项因子全部转负的极端情况之外，我们在仓位管理上面更多是偏中性的选择。

个股腾讯（0700）的主要业务为在中国为用户提供增值服务以及网络广告服务。收入同比增长32%，主要是受金融科技服务、社交及视频广告、数字内容订购及销 售的推动。 经营盈利同比增长8%。非通用会计准则经营盈利同比增长13%。 本公司权益持有人应占盈利同比增长10%。非通用会计准则本公司权益持有人应占 盈利增长19%。